行业透视 |10家超10亿回购股份,谁是最大资本赢家?

原创 Kbet365  2020-10-29 20:21 

  作者 / 房玲、易天宇

自9月以来,房企迎来了股份回购潮。据不完全统计,在两个月不到的时间内,就有包括10家房企,合生创展、融信、新城、中海等先后超50多次进行股份回购,涉及金额折合人民币超10亿。在房企密集回购股份的背后,原因究竟为何?股份的回购又是否真正带动了股价的提升?

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两月内约10家房企超50次回购股份

新规出台下9月房企整体股价回调明显

2020年9月,随着年报季的过去以及“三条红线”新规的到来,房企股价回调明显,A股和H股两市都有70%以上地产股的整月走势下跌。在此背景下,股价的波动也为房企的资本操作提供了契机。

据不完全统计,自9月起就包括有合生创展、融信、新城、中海等10家房企,先后回购次数超50多次,涉及金额折合人民币超10亿。回购股份涉及金额较大的,有复星国际、城建发展及合生创展;其中复星国际先后共有21次回购,合生创展则有17次,分别涉及金额3.89亿及2.86亿港元,分别占总股本的0.5%及0.75%。 

高层变动及市值管理是回购股份的主要原因

股价的波动为房企的回购行为提供了契机,但背后的原因却各有不同。新城控股、豫园股份、京汉股份等房企的回购主要原因为激励对象离职,其中如新城控股,因陈德力等高管离职而于9月18日以1184万元回购98.7万股限制股并进行注销。此外雅戈尔、万通发展则将表示将回购的全部股份用于实施公司股权激励计划。

除了与管理层激励有关外,还有部分房企回购股份则主要是为了进行市值管理,增加管控力。其中如合生创展、融信中国、复星国际等,近期多次对企业股份进行回购,如融信中国,自9月30日共9次进行股份回购,合计回购股份共1726万股,涉及金额1.02亿港元。好的市值管理,一方面可以提升上市企业的再融资时的提升发行价格,另一方面进行债务融资时银行贷款的门槛也会有所降低。此外高市值的企业同时也能提升影响力,对谈判地位和议价能力都有所帮助。

除此之外,股权质押也是房企进行股票回购的另一个隐藏原因,由于房地产是一个资本密集型产业,不少房企会将股份进行质押,换取融资进行发展。若股价下滑,或会触发股权质押预警线,为了防止类似情况的发生,不少企业会进行市值管理,使股价回升。

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市场反应各有不同

市值管理更应落地业绩

一般而言,回购股票是提振股价的常用手段,但效果对于每家房企来说却不尽相同。以近期回购次数较多的复星国际、城建发展、合生创展及融信中国为例,仅合生创展实现了市值的大幅提升。

2020年9月1日合生创展的收盘价为14.5港元/每股,在连续多次回购后,10月27日其收盘价达到了19.98港元/每股,增长了37.79%,总市值达到了436.03亿港元。反观其他房企,股价均未有实现较大突破,这除了与回购有关外,也与合生创展近期动作较多,中期业绩较好所致。

以合生创展为例,近期其股价快速攀升,除了回购行为外,也与其旧改拓展、业务转型等利好消息密切相关。2020年10月8日,合生创展及知识城(广州)投资集团共同入主广州黄埔区九龙镇迳头村旧改,并预计明年10月底完成拆除。旧改项目的拓展不仅能增加合生创展的土储规模,同时也为其带来了不错的利润回报。

除了旧改突破外,业务转型也是提振市场信心的一个重要因素。2020年6月,合生创展发布公告表示,将股权投资业务纳入主要业务板块,并将专注高科技类股权投资。据半年报显示,上半年合生创展实现营业收入107.37亿港元,同比增长49%,其中新加入的股权投资收入贡献达28.36亿元。此外由于股权投资较高的利润率,上半年合生创展的毛利率为67%,同比大幅增长15个百分点。在业绩利好下,8月21日合生创展收盘价14.52港元/每股,较当日开盘价涨幅10.67%,可见业绩对于股价拉动作用明显。

整体来看,在股价处于波动时期,房企频繁股份回购,不论是作为激励机制还是市值管理,在某种程度上都显示了企业对未来发展的信心。虽然股份回购在理论上对股价能起到一定的支撑作用,但从实际来看,仍面临多种不确定性。对于长期被低估的房地产企业而言,市值管理更需要落实在自身业绩上,用业绩说话,才能真正打动投资者。

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